基金通數(shù)據(jù)分析師 李浩楠 記者 李燕娜
在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)一體化和金融市場(chǎng)高度互聯(lián)的背景下，跨境投資類ETF基金因其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)而受到市場(chǎng)的持續(xù)關(guān)注和追捧。投資快報(bào)記者從基金通數(shù)據(jù)觀察到，新興市場(chǎng)類的跨境ETF熱度激增，本周兩只沙特ETF均遭遇到了不同程度的“爆炒”。由于跨境ETF實(shí)施T+0制度，伴隨大漲，兩只沙特ETF換手率非常高。截至周三收盤，南方沙特ETF全天大漲8.57%，換手率高達(dá)1429.18%，華泰柏瑞沙特ETF全天漲幅達(dá)到3.91%，換手率為717.24%。當(dāng)日，兩只ETF換手率雙雙躋身場(chǎng)內(nèi)基金前五名。1月9日，南方沙特ETF（159329）創(chuàng)下近期新高。
南方沙特ETF兩天大漲20%創(chuàng)下近期新高
數(shù)據(jù)來源：同花順
兩只沙特ETF二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格明顯高于基金份額參考凈值，出現(xiàn)較大幅度溢價(jià)，基金公司緊急發(fā)布公告提示溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。1月9日凌晨，南方基金發(fā)布溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示公告稱，南方沙特ETF二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格明顯高于基金份額參考凈值，出現(xiàn)較大幅度溢價(jià)。特此提示投資者關(guān)注二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，投資者如果盲目投資，可能遭受重大損失。但資本市場(chǎng)對(duì)溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示似乎并不“買賬”，1月9日開盤，投資者仍然爆炒沙特ETF，基金盤中直接漲停，溢價(jià)率達(dá)到20%，換手率再一次飆升至1193%，投機(jī)者仗著跨境ETF的T+0交易優(yōu)勢(shì)繼續(xù)做多沙特ETF。
南方沙特ETF溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)停牌公告
資料來源：基金公告
為何會(huì)出現(xiàn)如此浮夸的異常波動(dòng)？帶著這個(gè)問題，投資快報(bào)記者查閱了兩只沙特ETF的《上市交易公告書》披露的其首發(fā)規(guī)模和前十大持有人明細(xì)，南方沙特ETF的個(gè)人投資者占比較多，達(dá)到了82.26%，而機(jī)構(gòu)投資者占比僅為17.74%，香港上海匯豐銀行作為第一大持有人，持有7200.14萬份，占比達(dá)到了11.36%，是持有的第一大機(jī)構(gòu)。而華泰柏瑞沙特ETF的機(jī)構(gòu)投資者占比為46.25%、個(gè)人投資者占比為53.75%；具體到前十大持有人來看，香港上海匯豐銀行和 BARCLAYS BANK PLC均持有7200萬份，占總份額比例為12.21%。兩只ETF的第一大持有人都是匯豐。
南方沙特ETF前十大持有人
數(shù)據(jù)來源：基金公告
華泰柏瑞沙特ETF前十大持有人
數(shù)據(jù)來源：基金公告
倒不是說匯豐銀行是沙特ETF基金異常波動(dòng)和高換手率的“罪魁禍?zhǔn)住?。從持有人結(jié)構(gòu)來看，南方沙特ETF及華泰柏瑞沙特ETF個(gè)人投資者比例分為為82%與53%，這便很好地解釋了大漲所帶來籌碼交換的高換手率問題。無論是股票還是基金等能夠在二級(jí)市場(chǎng)上流通的證券，個(gè)人投資者的占比一旦過大就非常容易引起投資者的“羊群效應(yīng)”，即個(gè)人投資者由于缺乏足夠的市場(chǎng)信息和專業(yè)分析能力，往往會(huì)盲目跟風(fēng)，模仿其他投資者的行為，尤其是在市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)之際，大多數(shù)人因?yàn)樨澙范龀鱿嗨频耐顿Y決策時(shí)，市場(chǎng)往往會(huì)進(jìn)一步加劇這種趨勢(shì)，導(dǎo)致證券價(jià)格遠(yuǎn)離其內(nèi)在價(jià)值，形成溢價(jià)泡沫。高溢價(jià)狀態(tài)一定程度反映了市場(chǎng)對(duì)相關(guān)資產(chǎn)的需求，但也可能因?yàn)閮r(jià)格超過內(nèi)在價(jià)值而產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。
QDII基金規(guī)模變化
數(shù)據(jù)來源：WIND
其實(shí)沙特ETF也并非毫無投資價(jià)值，只是當(dāng)前高溢價(jià)率的市場(chǎng)價(jià)格下，投資者繼續(xù)追高的風(fēng)險(xiǎn)性過大。關(guān)于中東市場(chǎng)，中金公司研究所表示，沙特阿拉伯提出“2030愿景”經(jīng)濟(jì)社會(huì)轉(zhuǎn)型與發(fā)展規(guī)劃以減少對(duì)原油的過度依賴，政府通過多項(xiàng)戰(zhàn)略，促進(jìn)非油私營(yíng)部門投資，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展，構(gòu)建多元化未來。我們提出投資沙特的三個(gè)核心邏輯：1）消費(fèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)變化值得關(guān)注；2）沙特正在向投資驅(qū)動(dòng)型的工業(yè)化增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)型，非油私營(yíng)部門成為本輪周期中投資增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)；3）宏觀經(jīng)濟(jì)政策支持內(nèi)需增長(zhǎng)。
沙特阿拉伯2030愿景
數(shù)據(jù)來源：公開信息
相關(guān)專業(yè)人士對(duì)投資快報(bào)表示，跨境ETF實(shí)施T+0交易，一旦海外市場(chǎng)下跌，資金或從跨境ETF中撤離，跨境ETF溢價(jià)率將大幅回落。目前跨境ETF一+二級(jí)市場(chǎng)溢價(jià)套利機(jī)制暫時(shí)無法發(fā)揮作用，一些場(chǎng)內(nèi)資金趁機(jī)拉升部分規(guī)模較小的跨境ETF產(chǎn)品，希望引起跟風(fēng)效應(yīng)。此時(shí)，投資者若盲目追高，一旦炒作資金撤出，跨境ETF二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格將會(huì)出現(xiàn)下跌，給投資者帶來風(fēng)險(xiǎn)。因此，投資者在交易過程中要充分了解產(chǎn)品的各類特性和折溢價(jià)機(jī)制，避免高溢價(jià)買入，盡量不要參與不熟悉的產(chǎn)品。
